Las noticias de los últimos días impactaron de lleno en la City, en especial, cayó como un baldazo de agua fría que la Argentina haya sido descendida en su calificación inversora por Morgan Stanley (MSCI) a un nivel peor que el de país de frontera, que era el escenario esperado por el mercado.
Más allá de este golpe a la realidad del mundo inversor hacia el país, algunos analistas económicos indican que el verdadero impacto real en el día a día lo están brindando otras variables. Incluso, afirman que se percibe una mejora temporal en ciertos indicadores.
En un reciente informe, la firma inversora Consultatio sostiene que el descenso de la clasificación de Argentina por parte del MSCI era “totalmente previsible”, aunque “peor de lo esperado”.
Aparte de este último aspecto, aclara que “no aporta ninguna novedad y nos distraen de una variedad amplia de otros factores, que también están sucediendo y que son más relevantes para pensar en los precios futuros”.
En este sentido, la pregunta central que se están haciendo los analistas de esta consultora es cuál es el “andarivel” por el que Argentina se está encaminando hacia 2022.
Por lo pronto, afirma que la reciente reclasificación de MSCI desde “Emergente” a bajar al país a “Standalone” (independiente), puede interpretarse como el “último episodio de la tercera temporada de la serie ‘el gradualismo ya fue: los extranjeros no financiamos más esto que arrancó en abril de 2018, y nos retiramos’”, dice el escrito de Consultatio.
Respecto a la noticia en sí, los analistas de esta consultora sostienen que la medida tiene “muy bajo impacto” porque la salida de los extranjeros en renta variable ocurrió muy tempranamente, y fue “más violenta que en renta fija”, debido a que la velocidad y magnitud de la licuación fue mayor.
“Lo que estamos escuchando hoy en el anuncio de MSCI es, entonces, el eco de un desplome que ya ocurrió”, resume el informe.
Mapa de riesgos
Repasando el mapa de riesgos que se delinearon hace dos meses, para Consultatio “la economía llega mucho mejor de lo previsto al campo minado de variables financieras”.
Con ello se refiere a:
• El panorama de renegociación de la deuda del Club de Paris y la renovación de vencimientos en pesos, desde lo financiero.
• Además suma las variables sanitarias, compuestas por la cantidad de casos de COVID-19 y la marcha de la vacunación.
• Y se suman los aspectos macroeconómicos, como la dinámica fiscal, monetaria y externa.
Con este frente financiero más descomprimido, mejores condiciones sanitarias y la mejora de fundamentals macro, “no es claro” si cambia la perspectiva para el 2022, sostiene el informe.
Según se explica, las acciones y bonos registraron mejoras importantes y la presión cambiaria que puede medirse en la curva dólar link “claramente aflojó”.
Sin embargo, afirma que todo esto convivió con una ampliación de la brecha cambiaria de 63% a 77% en los últimos dos meses, que se explica por una aceleración del tipo de cambio libre de 11,8% versus una devaluación del tipo de cambio oficial de 2,8%.
A ello se le suma la volatilidad que puede registrarse por el despertar de los últimos días del dólar blue.
“Esta escapada de la brecha es muy llamativa, sobre todo en el contexto de que el Gobierno está tratando a toda costa de bajar la inflación. La suba de la brecha impacta fuerte sobre las expectativas, al tiempo que reduce la efectividad del ancla cambiaria, ya que la devaluación del oficial corre a menos de la mitad de la velocidad de la inflación”, alerta Consultatio.
Y concluye: “En el neto, la percepción es que la mejora existe, pero es temporaria. La promesa de una economía menos desequilibrada en 2022, con compromiso de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional cerrado en el primer trimestre, algo que por el momento no parece descontado en los precios”.
Escenario
Los especialistas coinciden en que el impacto negativo se disipará en el corto plazo. Sin embargo, más allá de las compras de oportunidad que pueden darse por los bajos precios, estiman que la cautela va a seguir estando.
Interna opositora
El presidente de la Convención Nacional de la UCR, Jorge Sappia, sostuvo que ante la recalificación de la Argentina, “no hay que dramatizar en exceso el cambio”, y pidió “no cargar las tintas sobre el actual Gobierno”.
