El Banco Barclay’s, una de las entidades más importantes de Wall Street incluso cuando se analiza a la Argentina, acaba de sacar un reporte lapidario sobre la situación del país. El informe -titulado “Argentina, peor antes que mejorar”– le recomienda a sus clientes desarmar sus inversiones en papeles de la deuda, por la incertidumbre frente a las próximas elecciones generales.
El reporte del banco, firmado por el economista Sebastián Vargas, sugiere a los inversores que pasen de una posición “Market Weight” a “Underweight”.
La base de la recomendación negativa se basa en que el triunfo de Javier Milei en las PASO dejaron a la dolarización como una posibilidad “real”. Y que en ese contexto, sin dólares suficientes en el Banco Central para llevar a cabo esa operación, lo mejor para los inversores es pasar a una posición menos expuesta.
Es decir, desprenderse de tenencias de bonos de la deuda ante la posibilidad cierta de que esos papeles bajen de precios, todavía más.
“Creemos que la expectativa del mercado tras las Primarias aún no se ha reflejado completamente en las valoraciones. Y que a su debido tiempo se producirá una corrección a niveles más bajos”, dice el informe de Barclay’s.
Los riesgos
“Las elecciones primarias han traído nuevos riesgos que podrían ejercer presión adicional sobre la economía. Nuestra visión bajista a corto plazo es consistente con operaciones defensivas”, dice el encabezado del reporte de Barclay’s.
En esa instancia defensiva propone cambiar la cartera de inversión, incluso. De los bonos soberanos con vencimiento a 2030 a los que vencen en 2041.
También afirma que bajo el actual contexto político, al la que se adosan dificultades adicionales por el flojo contexto a nivel internacional, impedirá una mejora en las cotizaciones en el corto plazo. Más bien todo lo contrario. Y que por eso recomienda pasar a una instancia “underweight”.
Según la visión de Sebastián Vargas, “la transición política es ahora un riesgo importante. La posibilidad de una segunda vuelta entre Milei y Massa presenta riesgos a corto plazo”.
El riesgo más relevante
Entre esos riesgos, el “shock inflacionario” es uno de los más relevantes. “El plan de dolarización desfinanciado que propone Milei coordina las expectativas inflacionarias”, asegura el informe.
“Esta dinámica del mercado de bienes probablemente se materializará con anticipación a la toma de posesión del nuevo gobierno, lo que plantea preocupaciones sobre la gobernabilidad” del país, destaca en otro párrafo.
En este contexto, Barclay’s advierte a sus clientes que “el servicio de la deuda probablemente dependerá del orden de magnitud de la perturbación, lo cual es difícil de predecir”.
A su vez, el banco pone énfasis en que el Banco Central no dispone de divisas suficientes para dolarizar. “Para que la dolarización sea factible, el Banco Central tiene que vender sus activos de alguna forma. Se trata de pagarés del Tesoro (por ejemplo, Letras Intransferibles). A menos que un bolsillo profundo intervenga y guarde esos bonos, estos pagarés se convertirían en una flotación adicional del mercado de riesgo argentino, ejerciendo presión sobre los precios de los bonos”, concluye.
¿Hacia la inflación récord?
Las primeras estimaciones que realizan en el equipo de Sergio Massa dan que la inflación de este mes se ubicará por encima del 12,5%. Esa es la proyección de los primeros días.
Hay una gran preocupación por la suba de los alimentos, que supera holgadamente el tope del 5% de los últimos acuerdos de precios. Algunos datos sorprenden: una de las principales fábricas de alimentos del país anunció incrementos de 18% en los precios de los paquetes de fideos.
En este contexto, el Banco Central decidirá mañana qué hacer con el rendimiento de los plazos fijos, del 9,8%, que corren por debajo de la inflación mensual. Pero, sobre todo, quedaron por detrás de la suba del blue y de la expectativa de devaluación.
Corrida preelectoral
En las últimas jornadas se exacerbó la dolarización de las carteras de los inversores, ya sean pequeños o grandes. A tal punto, que el martes el Banco Central quebró la racha de 35 jornadas consecutivas de compras de dólares y se vio obligado a vender US$ 19 millones. El dato negativo se acentuó este miércoles, dado que el BCRA tuvo un saldo neto negativo de US$ 80 millones. Todo un dato de la dinámica de la crisis.
Los principales activos financieros se desploman, suben los futuros del dólar y los depósitos a plazo fijo muestran una caída en términos reales, por primera vez en mucho tiempo.
La creciente dolarización queda, además, en evidencia en las intervenciones del Banco Central en la brecha cambiaria, con el objetivo de enfriar la cotización del dólar MEP.
De acuerdo a las estimaciones de Portfolio Personal Inversiones (PPI), las ventas del BCRA ya superaron los US$ 60 millones diarios. Ayer martes fueron por unos US$ 85 millones, en una tendencia creciente.
El monto diario ya se acerca a lo que pasó en la semana previa a las PASO, cuando la autoridad monetaria llegó a vender US$ 110 millones por día.
Desde que comenzó el año, la intervención en la brecha acumula alrededor de US$ 3.000 millones. Más de la mitad de las ventas se concretaron entre agosto, septiembre y los primeros dos días de esta semana.
Fuente: Agencia de Noticias y Medios Digitales
