Luego de la salida del cepo cambiario, la inflación se ha convertido en el principal obstáculo del gobierno nacional, al menos en estos meses. En este escenario el dólar ha dejado de ser el oponente más complejo y el refugio para el inversor. Con subas del 4% o 5% por mes, la escalada de precios amenaza seriamente con deteriorar el poder adquisitivo del ahorrista. Las consultoras privadas estiman un aumento de precios que rondan entre el 30% y el 35% anual para el año curso, bastante más de lo que prevé el Gobierno de un 25%. Por otro lado las dos opciones más tradicionales por los inversores argentinos no llegarían a cubrir la inflación ya que la apreciación del dólar por la mayoría de los analistas se ubica entre 20% al 25% anual y los plazos fijos, ofrecen rendimientos de entre 27% y 30%, con lo cual, habría una pérdida real del peso que podría llegar a ser de hasta 15% anual, un deterioro significativo en el bolsillo del inversor. Este contexto actual, hace que el inversor se tenga que convertir en más sofisticado, si quiere al menos seguir en carrera. En el actual contexto inmobiliario, para el inversor minorista llegar a una capitalización de la renta neta del 12% anual, con la compra de un activo inmobiliario, se convirtió prácticamente en un mito, al menos en nuestro mercado. Salvo en casos mas rebuscados de inversores de mayor escala, que adquieren un terreno y desarrollan locales comerciales, galpones comerciales o de logística y oficinas, pudiendo éstos inversores llegar a tan deseada rentabilidad y a veces superarla. En estos casos las variables que inciden en la rentabilidad del inversor son: 1) Los altos costos de los terrenos dolarizados, que se vieron apreciados con el aumento de la divisa una vez salido del cepo o reconocidos por el mercado ya que siempre estaban ajustados al dólar paralelo.2) La inflación que sube por el asesor, afectando de lleno al costo de construcción. 3) Los alquileres, que parecen ser caros pero su precio sube por escaleras ya que la demanda que va absorbiendo las locaciones, tanto comerciales, como de usuarios finales, va pagando lo que su poder adquisitivo le permite. En este contexto la variable que ayuda a la inversión inmobiliaria, a diferencia de especular con un plazo fijo o dólares, es que el capital invertido siempre es el mismo. En cambio la apreciación del capital invertido en un activo inmobiliario, podría rondar del 30% al 40% depende de que activo sea, ya que las perspectivas macroeconómicas que plantea el gobierno de inversión y disminución de la inflación son alentadoras; también de oferta y demanda inmobiliaria a futuro son favorables. A todo esto, el contexto financiero se encuentra en que las tasas de interés han subido a niveles muy favorables, en una estrategia del Banco Central por eliminar cualquier especulación de rebote del dólar y también aplacar la inflación, siendo el mayor enemigo del gobierno. Pero?este tipo de tasas afecta en el nivel de crédito y eso puede impactar de forma negativa en la actividad económica, ergo en el sector inmobiliario. Con lo cual, el nivel actual de tasas no podrá permanecer mucho tiempo más: entonces podría ser el momento de aprovecharlas sin tomar mucho riesgo. Eso sí, requiere del inversor un poco de atención y no estar posicionado en estos activos en el largo plazo, porque lo más probable es que en poco tiempo tenga que volver a ajustar la estrategia de inversión. En este escenario económico el ahorrista, sin entrar en inversiones de renta variable como las acciones, que son un poco mas riesgosas, se encuentra con alternativas de bajo riesgo que permiten darle batalla a la inflación para poder seguir en carrera. Estas podrían ser Lebac, las letras que emite el Banco Central cada día martes que funcionan como un bono pero del BCRA con un rendimiento de 37,5% anual en pesos a 35 días. También ahora tienen un nuevo competidor en el mercado local. El Tesoro Nacional licitó dos nuevas letras denominadas en dólares llamadas “Letes” actúan como refugio para aquellos inversores que están posicionados en dólares, al otorgar un rentabilidad en promedio del 4% anual, esto suena mejor que un 1,5% anual que paga un plazo fijo en dólares en cualquier entidad financiera. Una alternativa es invertir en bonos del Gobierno Nacional que pagan el valor de la tasa Badlar (que es igual al promedio que reciben quienes realizan plazos fijos mayoristas, es decir de $ 1 millón o más), más un plus valor adicional de intereses. Actualmente el Ministerio de Hacienda ofreció los BONAR 2018 con un rendimiento de tasas Badlar más 2,75 puntos porcentuales y los Bonar 2020, que pagan tasa Badlar más 3,25 puntos. Pagan intereses trimestrales. Actualmente la Badlar está en 30,68%, con lo cual en ambos bonos el inversor ganaría a la inflación. También Letras Provinciales tiene rendimientos interesantes, Neuquén lanzó dos emisiones, una con una tasa de 36,86% y otra a tasa Badlar más 6,5 puntos. Siendo muy ganadoras a la inflación actual. Otra alternativa con respecto a títulos públicos, son los Bonos del Gobierno que se indexan por el índice CER (coeficiente de estabilización de referencia) son otra alternativa de ganarle a la inflación. Podrían ofrecer una cobertura ante la pérdida de poder adquisitivo. Los bonos en pesos, Par, PR13, Discount son alternativas en cuanto a emisiones nacionales. Además de la indexación por la inflación, que se realiza según el índice CER, ofrecen un cupón de interés que puede ir de 2% a 5,80%. Por ultimo una alternativa algo más sofisticada es una caución bursátil, es como una especie de plazo fijo, pero bursátil. Uno coloca el dinero a un agente u operador que necesita fondos y éste se los devolverá pagándole un interés, pero las tasas tienden a ser variantes en forma diaria, donde el inversor oferta a qué tasa desea colocar sus fondos y si hay demandantes que acepten pagarle ese interés se concreta la operación, donde la mayor ventaja es la multiplicidad de plazos. El inversor puede colocar su dinero durante la cantidad de días que desee. En general la mayoría de las colocaciones se realizan de 7 a 30 días. A veces se pueden realizar colocaciones a 45, 60 o 90 días. Donde actualmente puede obtener un interés de entre 34% y 38%, dependiendo el plazo. En este contexto por más que al gobierno nacional no le guste, se puede apreciar que el gobierno está dejando que los ganadores sean los activos financieros, en lo que respecta a capitalización de renta, dejando retrasados a la inversión en activos reales; como ser los inmuebles. Ahora está en el inversor que estrategia usar. MDI. Sergio Robles Aguirre Director Grupo Robles Contador Público-Lic. En Administración de EmpresasPosadas Misiones Argentina Cristóbal Colon 2239 Tel Fax ? 54-3764-426214 376-154661327 [email protected] www.gruporobles.com.ar
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