La primera emisión de deuda de Argentina después de la solución de los litigios con sus acreedores genera un fuerte interés de los inversores, atraídos por un país menos afectado que sus vecinos por el derrumbe de precios de las materias primas. La tercera economía de América Latina, cortada de los mercados de capitales desde que se declarara en moratoria a fines de 2001, estudia emitir deuda por 15.000 millones de dólares. Parte de esa suma servirá a financiar el acuerdo que el nuevo gobierno del presidente liberal de derecha Mauricio Macri alcanzó con los fondos especulativos que se habían negado a aceptar las quitas de la mayoría de los acreedores del país. Sería la emisión de obligaciones soberanas más voluminosa hecha por un país emergente desde 1996, cuando México captó 16.000 millones de dólares, según datos de la plataforma de inversiones Dealogic.Los expertos apuestan por un éxito de la operación, pese al recelo que puede generar un país aún considerado en default por las agencias calificadoras de solvencia. “Es un buen acuerdo para Argentina, por lo tanto bien recibido por los inversores. Algunos fondos buitres salen bien parados, pero lo esencial para el país era cerrar ese capítulo. A largo plazo, (Argentina) compra su prosperidad económica”, asegura Christopher Dembik, economista de Saxo Banque.También Alexandra Wentzinger, especialista de mercados sudamericanos en el banco BNP Paribas, cree que el acuerdo le permitirá a Argentina “cerrar un capítulo difícil y construir sobre nuevas bases, aunque siga habiendo muchas incertidumbres”.Para que su propuesta sea atractiva, el gobierno de Macri deberá emitir probablemente deuda en dólares, bajo normas de derecho anglosajón, aunque con probable inclusión de Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), que evitan en caso de default que una minoría de acreedores pueda bloquear un acuerdo de reestructuración.Deberá sin duda ofrecer elevadas tasas, pero el contexto la favorece, pues los rendimientos de las obligaciones soberanas de los países considerados más seguros son cada vez más bajos, e inclusos negativos.Una nueva situaciónAdemás, las reformas liberales del gobierno de Macri dan a los inversores la seguridad de que el país se adentra por un camino que aleja el riesgo de un nuevo default. “Hay bastantes esperanzas en el nuevo presidente, aunque tendrá que cumplir sus promesas”, afirman Guillaume Tresca, economista de Crédit Agricole CIB.En el proceso de normalización, las tasas de interés de Argentina “deberían bajar rápidamente y confluir con las de los países vecinos”, anticipa Dembik. El gobierno argentino fijó además metas de inflación y déficit que permiten “más visibilidad y dan la imagen de un país que quiere avanzar hacia un nuevo estado de cosas”, completa Alexandra Wentzinger.Además, “no hay que olvidar que la deuda externa de Argentina no es muy elevada”, lo cual les da a los inversores “cierto nivel de seguridad” respecto a Brasil, la principal economía regional, hace notar Carlos Caicedo, especialista de América Latina en el gabinete de gestión IHS.Pues el dinamismo de la economía argentina contrasta con el de muchos de sus vecinos, mucho más dependientes de las materias primas. “Argentina podría aprovechar el hecho de que los demás países de América Latina no están en gran forma, como Brasil, Venezuela, Chile y Colombia, realmente muy afectados por la caída de los precios de las materias primas”, confirma Tresca, de Crédit Agricole CIB.Como factor negativo opera en cambio el impacto de la reciente elevación de la tasa de interés de la Reserva Federal estadounidense (Fed), que penaliza a los países que se endeudan en dólares.Pero eso no parece disuadir a grandes inversores al acecho de buenas oportunidades, como el mayor gestor mundial de fondos, el estadounidense Black Rock, que considera que los mercados emergentes ya han superado lo peor del temporal. Según Tresca, “los inversores tienen ganas de reorientarse hacia los países emergentes, pero siguen manteniendo cierta prudencia a causa de los riesgos relacionados con las situaciones políticas, con las materias primas y con la Fed”.Por Angelina Boulesteis y Jean B. Oubrier (agencia AFP-NA)
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