Los detalles de la oferta presentada el jueves por el Gobierno en Olivos, que implica una quita general de intereses de 62%( 37.900 millones de dólares ) y otra quita de capital de 5,4% (3.600 millones de dólares), y tres años de gracia, se conocieron esta tarde a través de un comunicado del Ministerio de Economía.
Mientras el gobierno espera el visto bueno de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC), se hace público el prospecto enviado a dicho organismo, el último de los documentos necesarios para aprobar la operación.
La propuesta contempla a los grupos de tenedores de bonos que tengan títulos emitidos bajo el contrato legal del 2005 y los tenedores de los bonos que hayan sido emitidos a partir de 2016.
Ambos tienen distintas cláusulas de acción colectiva, como por ejemplo, la definición de los umbrales de mayorías para poder dar por exitosa la operación y realizar en canje “de buena fe”, en condiciones de mercado.
Se ofrecerán, tanto en dólares como en euros, tres bonos globables y uno par y otro discount, lo que hace un total de diez títulos.
Algunos de los nuevo bonos ofrecidos no tienen quitas de capital respecto de los originales, mientras que otros llevan implícitas quitas desde 5% hasta 18%, según el bono finalmente elegido. Pero todos los títulos nuevos conllevan quita de intereses respecto de los viejos.
La propuesta en general de los bonos implica que la Argentina no desembolsará un centavo por el pago de intereses hasta mayo de 2023, y parte del capital comenzará a abonarse desde el 2026.
De esta forma, los bonos que vencen el 2030 pagarán intereses de 0,5%, que se computarán desde el 15 de noviembre de 2022 al 2025 (aunque el primer pago será en mayo); de 1% desde el 2025 al 2027 y 1,75% hasta el 2030.
En tanto que el capital del global 2030 se abonará en cinco pagos iguales, anuales, desde el 2026, hasta el vencimiento.
Por su parte, el bono en euros tiene una ligera diferencia en el interés a pagar: desde 2022 hasta el 2025 pagará 0,5%, mientras que a partir de esa fecha el interés anual sube a 0,75%
En en caso los bonos que vencen el 2036, en dólares, pagarán una tasa de 0,5% en en 2023, de 1,5% hasta 2025; de 2,75% hasta 2027; y de 3,875% hasta el vencimiento, mientras que el capital se pagará en cuotas anuales iguales desde el 2031.
Para el Global 2036 en euros, pagarán un interés de 0,5% hasta 2025, luego 2% hasta 2027 y 2,5% desde 2028 en adelante; en tanto que los pagos de capital serán 20 pagos, equivalentes y anuales a partir de 2031.
Habrá otros dos bonos globales que vencen en 2047, que pagarán un interés de 0,5% en 2023; 1% hasta 2025%; 2,75% hasta 2027; y 3,55% desde 2028 en adelante, para el caso del título en euros.
En tanto, el bono en dólares pagará intereses de la siguiente forma: 0,5% hasta 2023; 1,75% hasta 2025; 3,75% hasta 2027; y 4,75%, en adelante. El capital de estos títulos se pagará en 20 cuotas anuales iguales, desde 2028.
En tanto que el bono Discount que vencen en 2039 pagarán un interés de: 0,5% hasta 2023; 1,75% hasta 2025; 4% hasta 2027 y 4,5% hasta 2039, para el bono en dólares. Y el titulo en euros tendrá intereses por: 0,6% en 2023, 1,25% hasta 2025; 2% hasta 2027; y 3,35% desde el 2028 en adelante, hasta su vencimiento. El capital de este tipo de bono comenzará a pagarse en 2029, en cuotas iguales anuales.
Por su parte, el bono Par que vence en 2043, en euros, ofrece una tasa de 0,6% en 2023; de 1,65% hasta 2025; de 2,5% hasta 2029; y de 3,875% desde 2030 en adelante.
Para el par 2043 en dólares ofrece 0,6% hasta 2023; 3% hasta 2025 3,635% hasta 2029 y 4,875% hasta 2043. El capital de ambos bonos comienza a pagar se en el 2030, en cuotas iguales anuales.
Asimismo, el gobierno impuso topes a los ingresos en bonos nuevos de menor plazo de vencimiento, como los nominados en dólares y en euros que vencen en 2030 y en el 2036.
Es decir, para los bonos en dolares que vencen dentro de 10 años, se ofrecerá una capitalización máxima de US$ 11.400 millones, mientras que para el mismo bono nominado en euros, se ofrecerá una capitalización máximo de 3.200 millones de euros.
En tanto que para los bonos en dólares ofrecidos, que amortizan en 2036, el tope de capitalización es US$ 20.700 millones, mientras que para el título nominado en euros, el máximo posible a emitir es de 2.700 millones de dólares.
En cuanto al resto de los bonos, cuyos vencimientos van desde 2029 a 2047, no se dispuso ningún tope de emisión, y el total máximo de bonos nuevos a emitir será de cerca de US$ 51.000 millones, como fue solicitado a la SEC..
Economía ideó una propuesta con cinco grupos de bonos a elegir para títulos en dólares y otros cinco para títulos en euros, explicaron a Télam fuentes allegadas al ministro.
De acuerdo al bono (de los 21 posibles ) que el inversor tenga en su poder, se podrá elegir los títulos del Grupo de referencia que tentativamente el Gobierno designó para dicha tenencia en particular y, eventualmente, podrá elegir solo algunos bonos diseñados para tenedores de los otros grupos.
La idea detrás de dividir a los bonistas por grupos apunta a que, por un lado, hay tope en las emisiones y también hay legislaciones diferentes; y, por otro lado, “se quiere evitar que los que tengan bonos más largos, elijan los bonos de vencimientos más cortos“, explicaron las mismas fuentes.
A modo de ejemplo, un tenedor de un Global con vencimiento en 2021 puede aceptar un bono con vencimiento en 2030, que es el bono tentativo ofrecido por el Gobierno, o bien puede aceptar los globales que vencen en el 2036 o 2047, pero no podrá aceptar los bonos Par o Discount nuevos.
Siguiendo con el ejemplo, si este tenedor del bono 2021 acepta finalmente el bono 2030, obtendrá una quita de capital nominal de 18%. En cambio, si acepta el bono 2036, la quita de capital bajará a 5%.
Todas estas combinaciones de bonos determinarán a la larga cual es la quita final para cada tenedor, en valor presente neto, es decir el valor presente de la deuda, que es utilizado por los fondos de inversion para calcular sus perdidas reales, en el caso de optar por ingresar al canje de la deuda.
Fuente: Télam
