El presidente Javier Milei afirmó el jueves a la agencia Bloomberg que el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) estaría cerrado en la primera quincena de abril, lo que da cuenta de que estaría todo casi listo para cerrar la renegociación y firmar un nuevo acuerdo.
En el Ministerio de Economía, de acuerdo a lo que pudo saber iProfesional, por ahora mantienen el hermetismo sobre los próximos pasos en esta última parte de la negociación de la letra chica del acuerdo.
Por ahora, puertas adentro comentan que no será necesario un nuevo viaje a Washington de algunos hombres del equipo económico para continuar la discusión técnica centrada en la futura política cambiaria con el staff, pero afirman que lo importante es lo que defina el directorio el programa.
Sin embargo, la cifra final no está determinada y que dependerá de la decisión del directorio. Aunque el monto total del acuerdo aún se oficializó, estimaciones de mercado sugieren que podría oscilar entre US$ 15.000 y 25.000 millones.
Este financiamiento incluiría la renovación de vencimientos de deuda existentes de unos US$ 15.000 millones, solo de refinanciación de capital y otra porción de deuda nueva para cancelar Letras Intransferibles en poder del BCRA que emitió el Tesoro entre el 2006 y el 2022.
Con respecto a la firma, hay que destacar un evento clave en el calendario que, en las próximas semanas, puede marcar el destino del acuerdo.
Entre el 21 y el 26 de abril tendrá lugar en Washington la reunión de primavera en el hemisferio norte del FMI y el Banco Mundial, una cita que suele reunir no solo a la conducción de los organismos internacionales, sino también a los ministros de Economía del mundo y banqueros centrales. Pero antes habrá varias instancias para llegar a la firma final.
Hay que señalar que la instancia más importante será el consenso técnico del equipo económico con el staff técnico del FMI de aquí hasta fin de mes. Al parecer quedaría un margen de algunas pocas semanas para que el board pueda sentarse a definir una luz verde final sobre el caso argentino.
Esquema cambiario
La noticia positiva del miércoles de la aprobación por parte de la Cámara de Diputados del DNU 179/2025 podría modificar en los próximos días la fuerte demanda de los importadores y la tendencia compradora frente al freno de la oferta de dólares del sector agroexportador que produjeron los ruidos en el mercado financiero el futuro acuerdo con el Fondo Monetario.
Por lo tanto, ya resuelta la parte legislativa de la negociación para un programa nuevo con el FMI, el Gobierno ahora se dirige hacia la concreción de un entendimiento técnico con el staff del organismo para poder llegar a fines de abril, coincidente con la reunión de primavera del Fondo Monetario en Washington a la que asistirían Luis Caputo y Santiago Bausili, con el proceso al borde de su aprobación.
Debates internos
Por otra parte, el Fondo acelera también sus propios procesos burocráticos para llegar en las próximas semanas a tener un programa nuevo aprobado con la Argentina.
El organismo inició una ronda de consultas no oficiales entre el equipo técnico y el directorio para informar sobre el avance de las negociaciones y que, así, el trámite argentino llegue sin sorpresas al día en que sesione la junta.
De acuerdo al funcionamiento interno del organismo, para los programas de acceso excepcional (por encima de la cuota correspondiente) como los que viene firmando la Argentina desde el firmado en julio de 2018 por el Gobierno de Mauricio Macri esa instancia de preaviso a los directores es práctica común.
Al respecto, hay que destacar que en algunos casos esas reuniones previas se realizan directamente en las oficinas de la gerencia del FMI, con un grupo de directores, en general, los que tienen mayor participación accionaria.
El objetivo de estos encuentros informales es contar con la mayor cantidad posible de apoyo cuando sea el momento del debate, donde los Estados Unidos es el accionista mayoritario, con 16% de participación, y su aval es indispensable, ya que se requiere un 85% de las voluntades para que el préstamo sea aprobado.
Quiénes deciden en el FMI
La letra chica del acuerdo quedará establecida con el monto determinado, la estructura del programa con sus tiempos de desembolsos, la cantidad de revisiones, sus metas trimestrales y agenda de reformas estructurales, donde tienen participación en el proceso un grupo de departamentos que funcionan como apoyo al staff y que dan el visto bueno sobre el resultado.
En el caso argentino, el sí final lo deberá dar el Departamento del Hemisferio Occidental, que conduce Rodrigo Valdés, pero que por pedido del Gobierno argentino es representado en la negociación por Luis Cubeddu, que es quien es encabeza la negociación.
También están involucrados en el armado del nuevo acuerdo el Departamento de Finanzas, que evalúa la capacidad financiera del FMI para prestar, estima el monto inicial del programa y colabora para definir el tamaño del préstamo y la secuencia de desembolsos.
Luego todo pasará por el Departamento de Legales, en el que se analizará si el programa a firmar está en línea con los requerimientos del Fondo, pero también los del país en cuestión.
Esta sección del organismo internacional por lo general siempre ha sido muy crítica en todas las negociaciones, pero muy severa en la del 2018 y en esta última porque en la Argentina está vigente la Ley 27.612, conocida como “Ley Guzmán” que prevé que este tipo de programas tengan aval parlamentario.
La aprobación del DNU no la elimina porque hace falta otra ley del Congreso para dejarla sin efecto, pero el Gobierno logró a través del DNU un atajo para eludirla.
También deberán expedirse los Departamentos de Estrategia, Políticas y Revisión, que evaluará riesgos y el esquema de metas macroeconómicas que estarán incluidas; el de investigación, que es el research y que tiene como misión hacer proyecciones macroeconómicas como inflación, crecimiento del PBI, balanza de pagos o deuda; y de Gestión de Riesgos, de influencia en la opinión final del board, entre otras oficinas.
Por ahora falta que el equipo económico explique dos temas fundamentales que esperan los operadores del mercado local y de Wall Street: cuántos dólares recibirá el Gobierno y qué tipo de política cambiaria impondría el FMI.
Qué monto puede desembolsar el FMI
Desde fuentes cercanas al equipo económico se conoció la versión que el monto máximo que pidió el Gobierno al FMI de unos US$ 25.000 millones estaría atado a la posibilidad de ir a un aplicar un esquema de libre flotación cambiara o un sistema con una banda inferior y una banda superior para la cotización del dólar donde el BCRA vende dólares si la cotización supera la banda superior y compra dólares si la cotización está por debajo de la línea inferior.
La gran duda es si en caso de aplicarse este sistema se levantará en el mismo momento el cepo cambiario o eso quedará para más adelante. En tanto, que si el monto fuera cercano a los US$ 15.000 millones, el BCRA mantendría el actual esquema cambiario.
El dato para señalar de las últimas semanas es que el BCRA vendió más de US$ 1.000 millones desde el viernes de la semana pasada hasta ayer en medio de los rumores de un futuro acuerdo con el FMI que sin duda generaron mucho ruido en el mercado cambiario hasta que se conoció la aprobación del DNU por parte de la Cámara de Diputados el miércoles pasado por la tarde.
Fuente: iProfesional
