Los economistas del Ieral de la Fundación Mediterránea, Jorge Vasconcelos y David Anton, analizaron que el aumento de 3 puntos de las tasas de interés dictado por el Bcra y las mayores restricciones de divisas a los importadores “son características típicas de las fases finales del tipo de plan de estabilización implementado desde 2014”. “Dada la escasez de reservas y los problemas en el sector externo, este año la habitual expansión monetaria originada en el financiamiento al sector público no podrá ser reabsorbida en forma significativa por la venta de dólares a cambio de pesos”, dijeron. Quedarían opciones: o aumento de la inflación o aumento de las tasas de interés para colocar más Lebacs. De acuerdo con cálculos de Ieral, este año “el Tesoro podría estar recurriendo a transferencias desde el Banco Central por 74.000 millones de pesos”. Sin embargo, éste cálculo “ha dejado de ser un buen estimador de la emisión monetaria del Banco Central con motivo Sector Público, como ya se observó en el cuarto trimestre de 2014”. Durante los últimos años, “la política fiscal ha venido acentuando el desequilibrio de las cuentas públicas, debido al intento (no siempre concretado) de expandir la demanda a través del gasto estatal”, indicaron los especialistas. Evaluaron que “ante la dificultad para acceder a los mercados de capitales internacionales y el límite alcanzado en materia de presión tributaria, el Tesoro ha estado recurriendo al Banco Central como fuente de financiación”. “Este hecho se traduce en una representación cada vez mayor delsector público como factor de expansión de la base monetaria”, dijeron. El riesgo de un fuerte aumento en la emisión monetaria ocurre en el contexto de la transición política y con un Banco Central que, al quedarse sin reservas, ha perdido capacidad de absorber excesos de liquidez por medio de la venta neta de dólares al mercado a cambio de pesos”, señalaron.Fuente: Noticias Argentinas
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